潘悦 制图
随着A股市场逐步走暖，手握重金的保险资金正在用行动“投票”。金融监管总局最新数据显示，截至2025年末，保险行业资金运用余额达38.5万亿元，较年初增长15.7%，创下2021年以来最高增速。其中，股票+证券投资基金在内的核心权益资产配置规模较年初大增1.6万亿元，股票投资余额达3.73万亿元，占总投资比例接近10%，较2024年末提升超50%。
这一增配趋势还在延续。中国银行保险资产管理业协会近期发布的《2026年银行保险资产管理业资产配置展望》调查结果显示，股票和证券投资基金成为2026年保险机构普遍看好的境内投资资产，超六成机构计划适度或微幅增配A股。从开年调研动向来看，AI产业链、风电以及银行股正成为险资密切追踪的方向。
险资权益配置意愿持续升温
“目前了解下来还是相对看好，毕竟低利率时代，非标也逐渐退出历史舞台，不投含权产品，投资收益目标达不成。”一家中型寿险公司资管中心负责人向记者坦言。这一表态，道出了当下保险资金配置的核心逻辑变迁。
金融监管总局的数据勾勒出这一变迁的清晰轨迹：险资股票配置比例已连续六个季度环比增加。截至2025年末，产寿险公司股票账面余额达3.7万亿元，配置比例升至10.1%，同比提升2.52个百分点。华创证券金融业研究主管徐康指出，分红险转型背景下险资积极入市，同时权益市场成交活跃推高了权益配置占比。
中泰证券非银金融首席分析师葛玉翔从数据中发现了更多细节：2025年保险行业原保费收入6.12万亿元，资金转化率高达85%，“预计市值上涨贡献颇多”。这也意味着，除了新增资金的主动配置，权益资产本身的增值也在推动险资余额走高。
对于2026年的权益市场，保险机构的乐观情绪较往年显著升温。中国银行保险资产管理业协会的调查显示，银行保险机构对2026年一季度的权益投资信心指数为67.55，去年一季度为58.04；对全年的权益投资信心指数为67.61，去年全年为62.72。这一“双升”态势，折射出保险资金对权益市场的预期逆转。
对外经贸大学保险学院教授王国军分析，2025年保险资金在股票市场获得较好收益，而预期2026年A股将继续向好，因此股票和基金成为最被看好的境内投资资产。某头部险企资管子公司相关人士直言：“预计2026年牛市仍将继续，核心进攻波段可能出现在1月下旬至4月中旬期间。”
调研风向锁定AI与银行双主线
看多预期之下，险资开年调研路线图揭示了具体的方向选择。同花顺ifind数据统计显示，截至2月末，保险公司及保险资管公司2026年以来共计调研A股上市公司近1300次。尽管调研总次数较去年同期的2242次有所下降，但调研标的的集中度明显提升，科技与高股息成为两大关键词。
从个股热度来看，AI数据公司海天瑞声成为开年以来险企调研的“人气王”，共获得24家险企密集调研。紧随其后的是风电领域的两大龙头——大金重工与天顺风能，各获19家险企关注。同为AI产业链的中际旭创也获得17家险企调研。
从机构行为来看，泰康资管2026年以来调研最为积极，累计87次，重点关注中微半导、沃尔德、金石资源；华泰资管、新华资管分别调研68次、60次。值得注意的是，新华资管对区域性银行股表现出浓厚兴趣，今年以来共调研10家银行，上海银行、南京银行、苏州银行、杭州银行均在其列。
区域性银行作为高股息资产的重要代表，正成为险资配置的“压舱石”。天顺风能与上海银行成为最受关注的个股——分别成为15家、14家保险公司或保险资管公司最关注的三只个股之一。这一“科技+高股息”的双线布局，与保险资金兼顾收益增强与稳定回报的需求高度契合。
国金证券研报分析，AI数据中心及电气化驱动的全球缺电背景下，风电作为可再生能源中度电成本最低的能源形式有望维持需求端高景气。而银行股则受益于高股息属性，在低利率环境中具备配置价值。
从中国银行保险资产管理业协会的调查来看，保险机构2026年更看好科创50、沪深300、中证A500和创业板等相关股票，行业层面聚焦电子、有色金属、电力设备、计算机、通信、医药生物和基础化工。投资主题上，“硬科技”成为主线——芯片半导体、国防军工、AI算力、机器人、能源金属、商业航天等备受关注。
固收配置稳字当头 青睐长久期品种
尽管权益配置意愿升温，但作为险资“压舱石”的债券配置并未被忽视。调查显示，多数保险机构对2026年债券市场持“中性”态度，久期策略以基本维持现有不变为主。
在利率预期方面，市场已接受中枢长期低位运行的现实。调查结果显示，预计10年期国债收益率将处于1.8%—1.9%区间，30年期国债收益率集中在2.2%—2.4%区间。信用债方面，超半数机构预计高等级信用债收益率中枢处在2.0%—2.5%区间，信用利差整体呈现震荡趋势。
品种偏好上，高等级产业债、银行永续债及二级资本债、可转债成为2026年的主要配置方向。期限选择上，10年期至30年期的债券品种最受青睐，但整体久期策略以维持现状为主，反映出市场对长债利率“恐高”的心理。
盘古智库高级研究员江瀚分析，当前长债收益率已处于历史极低分位，进一步下行空间受限，机构担心一旦经济复苏超预期或供给放量引发利率反弹，拉长久期将导致巨大账面浮亏。
北京大学应用经济学博士后朱俊生则认为，在当前位置拉长久期并不必然意味着风险收益比改善，机构采取相对稳定的久期策略，更可视为风险与收益之间的审慎均衡。
境外投资方面，港股是2026年保险机构最看好的境外投资品种，半数保险资产管理机构计划小幅增配港股。同时，黄金投资和美股投资也受到较多关注。
多家券商对2026年险资权益投资增量规模给出预测。中信建投分析师测算，在悲观/中性/乐观情景下，2026年保险资金对公开权益的增量配置规模分别约0.97万亿元、1.07万亿元、1.18万亿元。葛玉翔则预估，中性假设下，2026年险资全年股基增量资金约7133亿元。
从权益增配到科技掘金，38.5万亿元保险资金正在低利率时代寻找新的平衡点。正如天职国际保险咨询主管合伙人周瑾所言，绝大多数保险机构倾向于保持或进一步增加股票与基金仓位，这体现在“慢牛”周期内的策略选择。而对于资本市场而言，这批长期资金的稳步入场，或将成为2026年行情的又一重要支撑。
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